前段时间，高顿cfa老师跟大家分享过一个10年前就考CFA的大神，《十年前考CFA的人，现在怎么样了？》当时大家对这位高手后来的备考情况很好奇，现在高顿cfa老师继续来讲一下这个故事。

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　　01

　　严格的“三轮学习和复习计划”

　　2007年暑假伊始，我就投入到CFA第一级考试的备考之中。为了全身心投入学习，暑假我只回家了几天，便又返回学校——我家与学校在同一座城市。在翻阅了课程目录之后，我制定了比较严格的“三轮学习和复习计划”：

　　第一轮，从暑假开始，至“十一”假期之前。2007年CFA第一级考试的十个科目一共分为68个章节（chapter）——KaplanSchweser的Study Notes称为“Reading”，2018年的考试大纲分为60个Readingds——暑期还剩大约50天，加上9月份的时间，一共约有80天左右的时间，除去每周1天的休息时间，差不多刚好68天（3个月差不多12周），每天一个chapter的话，在“十一”之前可以完成全部内容的学习。学习资料以Study Notes为主，看不懂的地方再去翻阅教材，为了保证英语阅读速度，不准看中文教材。每学完一个chapter，都要做Study Notes后面的练习题。

　　第二轮，从“十一”假期之后，至十一月底。这轮复习以“session”为单位进行复习和练习（2007年CFA考试一级分为18个sessions），每2-3天一个session，涵盖所有的知识点，重做Study Notes后面的练习题，这次再加入官方教材的课后习题。

　　第三轮，从十二月份直至考试，重点复习：（1）“Session 1：Ethical and ProfessionalStandards”（因为据说这是CFA考试中的“一票否决”部分。CFA考试各部分的成绩按档位分为“正确率低于50%”、“正确率介于50%-70%之间”和“正确率高于70%”三个档位，一旦Ethical and Professional Standards的成绩处于“正确率低于50%”的档位，即使后面所有科目的正确率都高于70%，也会fail掉，所以这一部分是重中之重，一定不能挂）；（2）计算器的使用方法（中国学生从小就很少使用计算器，所以对计算器的使用方法比较陌生，即使在第一轮学习中学会了，也很容易遗忘）；（3）做1-2套mock exam，主要是练习速度（前面我们已经说过，CFA第一级考试的难点只有两个，一个是知识上的广度，一个是语言。前面计划坚持看英文材料也是为了训练阅读速度）。

　　同时，为了劳逸结合，我决定每周给自己放一天假，“十一”七天假也用来玩耍。

　　计划制定好之后，便开始执行。每天早上，吃过早餐之后，我便到学校的自习室学习。可是，没几天，我便遇到了困难：第一个科目“Session 1：Ethical and ProfessionalStandards”的内容（那时GIPS的内容是放在第三级考试中的，不像现在放在第一级中）之前完全没有接触过，需要从零开始学习；而且，要命的是，这部分内容需要记忆和练习的量极大，每一条内容都有大量的案例。按照原来的计划，这部分的内容应该在三天之内学完，但是实际上我花了一个星期才学完，而且还不能非常熟练地背诵那6条“Code of Ethics”和7条“Standards of Professional Conduct”——这是这部分内容最基础的部分，如果不能熟记，习题很难做对。好不容易囫囵吞枣，用一个星期的时间看完，却依然云里雾里，完全没有信心，以至于我开始怀疑自己低估了CFA备考的难度以及制定的学习和复习计划能否按时完成。

　　我知道必须要做出改变了，不然我会深陷第一个科目的泥沼而不能自拔，更不用说继续推进了。幸好，我是文科生，对于记忆内容的学习还比较有办法，总结起来就是“化整为零，日积月累“八个字。从第二周开始，我还是按照之前的计划进入后面内容的学习，但是从第二周起，一直到考试之前的每一天，我都要花半个小时背诵或默写一条“Code of Ethics”或“Standards of ProfessionalConduct”，同时复习“Study Notes”中对应的案例。这样，到一级考试开考的时候，我已经默写了5遍以上，案例和习题也做过不少，通过这样的“温故而知新”，每一次复习这部分的内容都会有新的收获，原本模棱两可的概念也变得清晰起来，一读到题目基本能够判断应该适用哪一条Code。在以后第二级和第三级备考的时候，我使用了相同的方法，并且都取得了较好的效果——后来，我跟CFA考友交流，得知有一些考友学习的时候一开始直接跳过这部分，而把它放到最后，在考试前的半个月至一个月左右的时间突击学习和训练，就像他们在大学里准备诸如“马列”、“毛概”、“邓论”等需要大量喝短期记忆的课程一样。这种办法的效果也很好，上考场的时候都记得很清楚，但是一下考场可能就忘了，继续后面的考试的时候又要重新捡起来，其效果不如孔夫子所说的“温故而知新”、“学而时习之”。因此，我强烈建议，各位备考的同学，牢记“化整为零，日积月累”这八个字，将其应用于需要记忆的科目上。

　　不过，凡事有利必有弊。我发挥了文科生擅长的记忆学习法，却也面临着文科生的噩梦，那就是紧接着Ethical and Professional Standards之后的QuantitativeMethods。

　　02

　　文科生的噩梦

　　大学数学，对于大部分文科生来说，简直就是考试杀手。即使学习难度等级最低的“数4”，一般大学里也至少要开《高等数学》、《线性代数》和《概率论与数理统计》这三门课，每一门课都会挂掉不少同学。我当年学习这些课程的时候，如临大敌，每次上课都积极到场，平时分（出勤率、平时作业等）一分也不敢落下，考试之前还要集中精力复习和练习。好不容易挨过了三个学期，以为到了大二下学期终于没有数学课的时候，突然又杀出来一门《计量经济学》（研究生阶段是《中级计量经济学》），没办法，只好硬着头皮上。所幸的是，这些科目的所有考试，我都平安过关了。

　　CFA考试的Quantitative Methods，主要内容是《概率论与数理统计》以及《计量经济学》，其内容全部摘自理查德 A. 德弗斯科等人所著的《Quantitative InvestmentAnalysis》（定量投资分析）一书（目前国内有翻译版本），第一级至第三级分别选用不同的章节，而且这么多年这部分的内容都是没有变化的。

　　第一级考试共选用7个章节，分别是：

　　（1）货币的时间价值（The Time Value of Money）

　　（2）贴现现金流的应用（Discounted Cash Flow Applications）

　　（3）统计学的概念和市场收益率（Statistical Concepts andMarket Returns）

　　（4）概率论的概念（Probability Concepts）

　　（5）常用概率分布（Common Probability Distribution）

　　（6）抽样和估计（Sampling and Estimation）

　　（7）假设检验（Hypothesis Testing）

　　在2018年的考试中，Quantitative Methods还加入了原本放在Equity里面的Technical Analysis，这部分主要是概念性的，考试涉及到的也不多，并不是很重要的内容，因此我们在此也忽略不计。

　　以上7个chapter中，“货币的时间价值”和“贴现现金流的应用”是最简单的，只要细心，不贪快，每次都踏踏实实地在时间轴上准确地标注现金流及其方向，正确理解题目的意思，基本上不会出错。但是，这两个chapter中会广泛使用计算器，而计算器的使用方法也很容易遗忘。我强烈建议，在第一轮学习的时候，应以逻辑的理解为重点，不必过分纠结于计算器的使用。只需要在临近考试的时候，找一些此章节的习题练习，在考试前熟悉计算器的使用即可。

　　“统计学的概念和市场收益率”这个章节也还算好理解和学习，主要是一些统计学中的基本概念，知识点难度也不大，结合案例学习很容易就能学会。

　　到了“概率论的概念”和“常用概率分布”就有点渐渐力不从心了。虽然它们只是概率论的基础知识，数年之前我也学过《概率论与数理统计》，但是它们对我来说仍然是新面孔。进入这两章之后，我的进度明显地慢下来。由于是暑假，大部分同学都已经回家，学校也没有相关的课程在讲，因此求助于同学或课堂是没有可能了。没奈何，只好打破之前定下的一条规矩（“不准看中文教材”），翻出以前的课本和笔记，先弄懂内容，再去看英文材料。通过这种方法，这两章也基本能搞定。

　　然而，到了“抽样和估计”和“假设检验”的时候，则完全迷了路，找不着北，经常搞不清楚学生t分布和z分布的区别，也经常搞混标准差（standarddeviation）和标准误(standard error)，更不能理解“中心极限定理（Central Limit Theorem）”的含义——后来我才知道，这些是理解“抽样和估计”和“假设检验”这两章的基础，无怪乎我始终学不清楚这两章。孔夫子到五十岁的时候才发出“知天命”的感慨，我却不得不在不到他年龄一半的时候发出同样的感慨。天下之事，大部分靠勤奋和坚持可以达成，但是也有一些事情，即使再努力、再勤奋，也是做不到的。数学于我，就是这样不可逾越的存在。

　　“Ethical and Professional Standards”以及本部分“QuantitativeMethods”的学习使我大受打击，我甚至负气地两天没有出门，闷在寝室里睡大觉。但是，后来想想曾经立下的决心，我还是安慰自己：“就当这是弥补考研究生应该付出的艰辛吧（我是保送本校研究生的，因此没有备考的经历）！”本着“眼不见为净”的阿Q精神，我硬生生地放弃了这两章，而直接进入了下一个科目。这两章的内容，要到2007年秋季开学后，我去蹭大二年级的《概率论与数理统计》课堂，才勉强补上。为了为后面的考试奠定基础，在接下来的一年里，我同时还去旁听了《计量经济学》的课程。

　　时至今日，再度回想起复习Quantitative Methods的这段时光，我都觉得心有余悸。即使是今天，再翻看这方面的内容，我仍觉得它们认识我而我不认识它们——在数理方面的短板也制约了后来我在工作上的进步，很多时候，我只能止步于概念、原理的规划和论证，却没有办法利用数理的工具更进一步求证，而不得不借助同事或朋友们的力量。

　　丢下了这个沉重的负担，进入到下一个科目“Economics”的时候，我那备受打击的自信才恢复了一点，毕竟，我主修的专业就是“Economics”呀。

　　03

　　善用外援，保障时间

　　CFA考试的十个科目之中，前两个科目“Ethicaland Professional Standards”和“Quantitative Methods”就让我遭受了巨大的挫折，虽然只经过了短短两周的时间，满满的自信却几乎被粉碎，虽然及时调整了方法和心态，但是自此以后再也不敢轻视，还得一步一个脚印地踏实前进。

　　第三个科目是Economics，经济学。我大学的主修专业就是经济学，这个专业在课程设置方面，《西方经济学》和《政治经济学》自然是重中之重，前者开了4个学期的课程（包括初级微观经济学、初级宏观经济学、中级微观经济学和中级宏观经济学），后者开了2个学期的课程（政治经济学上、下），另外还开了1个学期的《国际经济学》，教授课程的老师也是本校较好的，要求也高，所以基础打得比较牢固，学习CFA的经济学科目也比较轻松。

　　CFA的经济学科目主要包括三个方面的内容：微观经济学、宏观经济学和国际经济学，基本与我在学校的课程重叠。这三个部分都是经济学的基础知识，对于我们这些主修经济学的考生来说，是很简单的。后来，我也接触过一些理工科的考生，询问他们跨专业考CFA的感受，调查结果显示：总体来说，CFA第一级考试的内容以基础为主，难度并不高，以经济学为例，跨专业的考生一般认为国际经济学最简单，其次是微观经济学，再次是宏观经济学。国际经济学主要分为两个部分：国际贸易和国际金融，因为里面会使用比较简单的数学，对于理工科学生来说，非常容易理解；微观经济学里也有大量公式、图表等，也比较容易掌握。不过，据他们所说，有效的方法还是去蹭课听讲。

　　在我备考CFA第一级考试的2007年，内地报考的学生还比较少。CFA协会为了帮助我们复习，向我们发送邮件，请我们填写地址，并根据地址的远近帮我们联络考友，折腾了将近一个月，终于在这座加上流动人口超过1000万人口的城市里聚集了6名考友。第一次会面的时候，大家都非常兴奋，除了我一个人是在校学生之外，其余几位分别是统计局、审计局、高校、银行等单位的在职人员。大家在一起交流备考心得，讲述自己遇到的困惑和难点，等等，气氛十分热烈。这次聚会持续了整整一个下午，并选举了会议召集人，约定定期聚会讨论。后来，我们又陆陆续续聚了几次，但是明显感觉这些考友们因工作、家庭等事宜分散消耗了大量的时间，平均每天的备考时间不足一个小时。

　　我讲述上面的故事，是要说明：CFA备考的外部支援和时间保障是非常重要的。

　　固然，不同的人的学习方法和习惯各不相同，但是，据我观察，对于大多数人来说，有力的外部支援会大大提高学习效率和学习效果。外部支援主要有几种方法：第一种是蹭课，这对于尚在校园的考生来说，是得天独厚的优势；那些已经毕业离校的考生，很难有机会重返校园。因此，我强烈建议那些尚在学校的考生，一定要好好利用学校的资源，尽可能地去多上些课，对于自己不太熟悉的课程，甚至可以多次去听（我自己就连续上了三个学期的“金融衍生品”课程，打下了牢固的基础，后来在备考CFA一级到第三级考试的时候就很轻松了；对于数量部分，我在一级考试中直接跳过的部分，也是通过蹭课的方式补上了），但是这种方法的缺点是，大学课堂一般不会聚焦于CFA考试；第二种是与考友组成学习小组，定期交流讨论，但是这是最没有约束力的方法，经常会有人缺席，久而久之也容易散伙；第三种是参加培训机构的培训，2007年时主要的培训机构都集中于北京、上海、深圳、广州等一线城市，现在则扩展至考点覆盖城市了（例如，高顿财经的培训网点覆盖区域已非常广泛），而且这些机构培训高度聚焦于考试，除了知识点的覆盖，还有考情分析和考点聚焦，针对性更强，缺点是费用稍高（但是相比于CFA考试费用，以及所获得的收益来说，培训费用并不高）；第四种是听网课，这种方式目前也很流行，但是对于考生来说，这是比较被动的方式，因为只能听课，不能提问、不能讨论、不能扩展。

　　在备考时间上，据说每一级考试的平均备考时间是300个小时，如果按照每天2个小时计算的话，则是150天，5个月。当然，这只是粗略的统计，而且是全球平均备考时间，具体还是因人而异。但是，这也说明，CFA备考绝对是需要时间投入的，除了极少数天才之外，大部分考生还是要投入相当的时间来备考的。如此长时间的备考，需要做两件事情：总体规划与日常坚持，做起来的时候，前者简单而后者困难。我相信，每一位CFA考生都有一个宏大的备考计划，但是最终能够坚持下来的，却并不多——每年CFA考试都有大量弃考者，这些弃考者中大多数是因为没能坚持下来。

　　因此，我总结CFA备考的两个重要方法，就是标题中所说的“善用外援，保障时间“八个字，各位考友可以根据自己的实际情况选择最合适的方式来落实。

　　CFA备考资料：

　　CFA官方教材(CFA Curriculum)(约3500页)、CFANotes(约1500页)、CFA一级中英文教材、CFA精要图解、CFA协会道德手册(Standards of Practice Handbook)、历年MOCK以及考试专用计算题。

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