CFA二级投资组合管理科目重难点分析

来源：高顿CFA
2019-05-06 10:49:14
责编： sherlySun

　　CFA二级的组合管理是最近几年协会考纲变动较为频繁的一门学科，就变化的趋势而言，这门学科涉及内容的范围越来越广，知识点难度也在逐年加深，CFA协会将一些难以归类的科目都放进了组合这门学科中，因此现在的组合管理二级学科更像是一个“大杂烩”。对于这部分内容的学习，需要引起大家的高度的重视，因为它既难学又难考。

　　组合管理在二级考试中占比为5%-15%，考题数量通常是一到两个Case。鉴于组合知识点内容过多，尤其是最近几年内容一直在增增补补，因此可以练习的题目不是很多，大家一定要充分利用好原版书的课后题。
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　　学科框架

　　19年CFA二级组合管理包含2个Session，其中每个Session分别有三个章节，因此总共6个reading。与18年考纲对比，所有知识点维持不变，这对今年的考生是个“利好”消息。

　　学科第一章讲述了组合资产的理念、管理流程、管理中涉及的道德要求以及指导管理的投资策略说明书，是从定性的角度阐述组合管理的相关知识。

　　第二章全面论述了多因素模型，重点介绍了套利定价模型、宏观经济因素模型和基本面因素模型。

　　第三章主要讨论如何衡量和管理市场风险。市场风险本质上指投资者面临金融产品价格变化的风险。风险管理是识别和衡量风险的过程，确保风险在可控范围之内。管理市场风险过程中需要使用大量模型以模型简单模拟真实世界的场景。金融模型尝试捕捉决定价格的重要因素和金融市场的敏感性，为管理投资风险提供重要的信息。

　　第四章的核心是探讨实体经济是如何影响利率的，即如何影响各类资产的收益率的，进而分析出实体经济又是如何影响资产的价值的。这一章从两个角度来讨论了实体经济对利率的影响：一个是从经济周期的角度，另一个是从经济增长的角度。

　　第五章全面介绍了积极组合管理的分析，主要分成两块内容。一是信息比率，围绕这一指标介绍了如何衡量主动管理基金经理的业绩。二是基准法则，要求掌握基准法则的相关定义，基准法则公式中的每一项影响因素，以及基准法则的适用场景和使用限制。

　　第六章讨论了时下较为流行的一个话题——高频交易。本章虽然从金融学的角度探讨了算法交易的概念以及应用，但它毕竟只是一个入门级的内容，原版书并没有设置相应的习题，可见它并不是考试的重点。

　　与一级组合管理的联系与区别

　　一级组合管理侧重于组合管理的理论，介绍了马科维茨投资组合模型和夏普资本资产定价模型，这两个模型虽然在二级考试中不作为重点考核对象，但是只有掌握好这两个模型，才能更好地体会从单因素模型计算收益率扩展到多因素模型。

　　此外，二级组合在一级的基础上更深入地介绍了投资策略说明书，在原版书课后题也有了一些简单的计算，这些都将为三级组合管理做好基础铺垫。

　　风险管理部分，二级组合也从一级琐碎的名词解释深入到市场风险的衡量和管理，并介绍了一些实际可行的模型。

　　重难点

　　第二章多因素模型的应用和区别、第三章风险价值模型以及该模型的优缺点与扩展应用、第五章积极组合管理的分析是学习的重点以及考试的难点。

　　这里提一下第四章实体经济对利率的影响，学的时候会觉得比较难，因为协会列了大量复杂的公式，很多同学刚拿到书或者看到讲义就很怕，但其实这些公式并不需要大家去记忆，重要的是理解公式背后的逻辑以及定性的结论。所以说这一章学习起来是难点，但结论才是重点。

　　复习策略

　　有些考友在学一级组合管理的时候是战略性放弃的，然而面对二级1~2个case的比重，我们强烈建议这些同学重视组合管理这门课，毕竟三级这门学科会占比更高而且是要求会写essay question的。

　　关于这门学科的复习，由于整体上是既难学、又难考，所以自学非常花时间，建议大家稳扎稳打，配合CFA题库多做练习。如果刚开始做题错误率比较高也不要气馁，把做题也当做学习的一种途径。相信在付出努力后，一定会有好的结果~.　　有其他关于CFA考试的相关问题，可以在>『CFA考友交流平台』这里询问，更有CFA资料领取。

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