CFA一级考试科目：固定收益重难点分析！

来源：高顿CFA
2019-04-29 11:11:42
责编： sherlySun

　　在学习具体内容之前，我们首先了解一下什么是固定收益。通常投资者投资金融产品所能获得的收益包含两部分：

　　一部分是投资期间获得的收益，这部分所得我们把它定义为“Income”。例如：投资者投资股票所获得的期间分红、投资房地产获得的租金或投资债券获得的利息。另一部分投资收益是资本利得，例如投资者以当前10元的价格买入一只股票，并在1年后以12元的价格卖出，获得的两元便是资本利得。

　　所谓的Fixed income，简单来说就是投资期间的收益是固定的。从专业角度来讲，Fixed income产品特指投资期间收益是提前在合约中约定好的一类产品；违反该承诺的一方要承担相应法律责任。在CFA考试中，固定收益通常就是指代债券。

　　一级固定收益考试占比为11%，权重仅次于道德和财务。单从权重上来看，固定收益的重要性也毋庸置疑。根据近两年考生回忆，这部分考题数量实则达到12%，即每份试卷对应13-14道固定收益的题目，上下午加总约28题。
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　　学科框架

　　一级固定收益主要介绍了固定收益产品的基本定义、基本类型、风险特征以及估值方法。这些内容我们在二级还会继续学习，只不过二级课程将围绕风险和估值这两块内容进行深化。因此学好一级的知识对于后续的学习至关重要。

　　一级固定收益一共包括六个Reading：

　　第一个Reading介绍了固定收益产品的定义、要素、分类等内容。

　　第二个Reading则着重阐述了债券发行市场的特征。

　　第三个Reading讲解了债券的估值方法，对债券的估值就是对债券价格和收益率的计算。

　　第四个Reading在第一个Reading的基础上又重点探讨了ABS这种特殊的债券类型。

　　第五个Reading对债券这一投资品种最主要风险——利率风险进行了探讨，其中关于久期的计算非常重要，大家不可忽视。

　　第六个Reading分析了债券的信用风险。和2018年考纲相比，2019年考纲中固定收益这门学科没有变化。

　　重难点：

　　在学科框架的基础上，我们来看一下固定收益的重难点。重难点集中在债券估值和利率风险这两部分。但这两部分考法相对固定，考察形式以计算题为主。因此针对这两部分的学习，我们的关键在于理解，理解了之后，做题就迎刃而解。同时，这两个reading特别重要，考试中60%的题目都来自于这两部分。对于这两个reading大家一定要重点掌握，着重练习。

　　前两个reading关于债券的基本要素和债券市场的基本特征以及最后一个reading关于信用风险的探讨这三个reading都是定性的内容，相对比较简单，学习的重点在于对概念的理解和记忆。而第四个reading资产证券化自身逻辑性很强，与二级固收的知识点紧密相关，因此同学们也需要好好把握。

　　复习策略

　　总体来说，固定收益逻辑性很强，把三个级别的固定收益放在一起看，知识点之间的关联性非常强。如果一级固定收益基础没有打好，二三级的学习就会变得相对困难。因此，我们在一级就把固定收益的基础给夯实了是非常必要的。

　　从考试角度来看，虽然这门学科理解起来相对较难，但考题却比较固定，重点比较突出。同学们只要将知识点理解透彻，记忆便水到渠成。从做题角度来看，原版书课后题是拿下这门学科的制胜法宝。
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