固定收益是CFA考试传统的重点和难点，其逻辑性非常强。二级固定收益在三个级别中起着承前启后的作用，因此为三级考虑，我们必须对二级的固定收益给予足够的重视。

　　一方面二级固定收益的内容进一步阐述了债券的风险（利率风险和信用风险），以及对其进行分析、衡量和对冲的方法。另一方面，二级固定收益也更加深入地讨论了债券的估值方法，包括债券估值的基本思想，尤其是对含权债券的估值方法。

　　在学习完二级固定收益的相关内容后，大家应该能够对一般固定收益产品的风险与收益进行估计；分析利率的期限结构与收益率利差；并且可以估值含权债券、分析这类债券的典型特征。

　　二级固定收益在考试中的占比为10%-15%，相比2018年的10-20%有所下降。但考试时基本上还是以2个case为主，通常上下午各一个case。
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　　一、学科框架

　　相比2018年考纲，2019年固定收益reading 37考纲发生了一定的改变，删减了2个LOS，新增了1个LOS，其他内容的表述也有所调整，但大体上考点仍不变。降低了现代信用风险模型的计算要求，增加了对模型的理解要求。同时，增加了对传统信用风险的计算要求。换句话说，弱化了计算部分，更侧重强

　　调逻辑分析。

　　二级固定收益包括以下五个reading：

　　第一个reading主要讲述债券种常见的利率曲线、有关利率期限结构的理论以及与之相关的模型。

　　第二个reading探讨了债券的估值方法，包括债券基本的定价原则，各种定价方法的对比。这一个reading是下一个reading的基础，而第三个reading可以看成是具体的应用。因此两个reading可以合并在一起进行学习。

　　第三个reading着重研究了利用二叉树和蒙特卡洛模拟的方法对含权债券进行估值。

　　第四个reading研究了如何计量信用风险，包括计算credit loss和关于信用风险模型的探讨。这一章在2019年考纲中发生了变化。考试重点和以前不一样。

　　第五个reading介绍了如何利用信用衍生品来管理信用风险。这一个reading是2017年增加的考纲中的。该部分内容涉及信用衍生品的定价方法以及其在金融市场的具体应用。

　　二、重难点

　　根据往年的考题分布来看，最重要章节是第一个reading（yield curve risk）和第三个reading含权债券的估值。

　　而对于考纲变动的章节，关于信用风险模型大概率也会被考察，因此我们要给予充分重视。这个reading大致有两个考点，一是从定量的角度来计算credit loss，计算逻辑不复杂，但需要我们考虑到的细节点非常多。只要考到这里的计算，题型一模一样，只是替换数字，属于换汤不换药的考点。第二个考点是计量信用风险的模型，由于模型过于复杂，考察重点在于定性理解而并不在于定量计算。从考试角度来看，重点掌握模型之间的对比即可。

　　三、复习策略

　　从考试角度来看，根据CFA的风格，往往学起来较难的科目，考起来相对容易。考察形式主要以定性结论为主，定量计算方面考点固定，所以大家并不需要过于担心。从复习角度来看，学习固定收益的首要任务就是理解，争取听1-2遍视频后就能对关键知识点有一定的掌握，结合原版书的课后题加以巩固知识点即可。
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